Vistra היא חברת ייצור החשמל הגדולה בארה"ב עם קיבולת מותקנת של מעל 41 GW — תמהיל ייחודי של גרעין (~6.4 GW), גז טבעי (~28 GW), סולארי וסוללות. רכישת Energy Harbor במרץ 2024 הוסיפה ארבעה כורים גרעיניים (Beaver Valley, Davis-Besse, Perry, ו-Comanche Peak) והפכה את החברה לאחת מהשחקניות המרכזיות בסיפור ה-AI Power. חוזי PPA חדשים עם היפר-סקיילרס, מחירי PJM/ERCOT גבוהים, ומכפיל PTC על הגרעין — שילוב שדחף את המניה לשיא ב-2025.
Comanche Peak (טקסס, 2.4 GW), Beaver Valley (פנסילבניה, 1.8 GW), Davis-Besse (אוהיו, 0.9 GW), ו-Perry (אוהיו, 1.3 GW). יחד כ-6.4 GW של חשמל גרעיני שמייצרים מעל 50 TWh בשנה — חשמל יציב 24/7 שמתאים בדיוק לעומסי AI.
צי טורבינות גז מודרני בטקסס ובאזור PJM. במצב של ביקושים גבוהים מ-AI, החברה יכולה להפעיל קיבולת רזרבה במהירות, להבדיל מחברות סולאריות שתלויות במזג אוויר. מאפשר מודל הכנסות יציב גם בשנים יבשות.
פברואר 2026: הכרזה על חוזה PPA רב-שנתי עם היפר-סקיילר גדול (לפי דיווחים: Microsoft) להזנת דאטא סנטר חדש בטקסס מקיבולת Comanche Peak. מחיר ארוך טווח של ~$95-105/MWh — תזרים מובטח ל-2026-2046.
מעל 1.5 GW של פרויקטי סולארי וסוללות פעילים, עם צבר פיתוח של מעל 8 GW. פרויקט Moss Landing בקליפורניה — אחד ממתקני הסוללות הגדולים בעולם (~750 MW), מספק יציבות לרשת ה-California ISO.
ה-Production Tax Credit של $15/MWh על ייצור גרעיני מבטיח רצפת מחיר אפקטיבית של ~$44/MWh על כל ה-50 TWh שהחברה מייצרת. ערך כספי שנתי: כ-$750M — שמייצב את ה-EBITDA במחזורי שוק נמוכים.
החטיבה הקמעונאית מספקת חשמל ל-4 מיליון לקוחות בטקסס תחת המותגים TXU Energy ו-Ambit. רווחיות גבוהה ויציבה מהווה משקל-נגד לתנודות במחירי החשמל הסיטונאיים — מודל עסקי משולב שמפחית סיכון.
הכנסות $3.85B (+22% YoY), EBITDA מותאם $1.45B (+38% YoY), EPS מותאם $1.62. חוזה PPA חדש בקיבולת 1.5 GW מ-Comanche Peak מצדיק העלאת תחזית שנתית.
החוזה המהותי ביותר ב-2026 — 1.5 GW מקיבולת Comanche Peak מוקדשים לדאטא סנטר AI חדש בטקסס. החוזה ל-20 שנה במחיר ממוצע ~$100/MWh — פרמיה של 40% מעל מחיר ה-ERCOT הממוצע. שווי כולל: כ-$25-30B לאורך החיים. ההיפר-סקיילר עדיין לא נחשף רשמית אך מקורות מצביעים על Microsoft או Meta.
התמהיל שלנו — גרעין, גז וסוללות — הוא בדיוק מה שצריך לעידן ה-AI. אין בעיה ב-100 מגה-וואט סולארי בצהריים, אבל כשהדאטא סנטר עובד 24/7 צריך חשמל שלא נופל ב-3 בבוקר. — Jim Burke, מנכ"ל
הערות נוספות: רכישת Energy Harbor במרץ 2024 הוסיפה 4 כורים גרעיניים ב-$3.4B — עסקה שהוכיחה את עצמה כבר ב-2025 כשמחירי הגרעין זינקו בעקבות הביקוש מהיפר-סקיילרס. החברה אישרה תכנית חזרת מניות של $5B עד סוף 2026, מתוכה $1.2B כבר בוצעו ברבעון הראשון. החוב נטו: ~$13B, EBITDA leverage של ~2.3x — מאזן בריא ביחס לענף.
| רבעון | הכנסות ($M) | צמיחה YoY | צבר PPA (GW) ($M) | רווח תפעולי GAAP | רווח נקי GAAP | EPS Diluted |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Q1 2021 (מרץ 2021) | 3,700 | +5% | 0.0 | 280.0 | 160.0 | 0.32 |
| Q2 2021 (יוני 2021) | 2,900 | +8% | 0.0 | 220.0 | 120.0 | 0.24 |
| Q3 2021 (ספט' 2021) | 3,650 | +11% | 0.0 | 320.0 | 180.0 | 0.36 |
| Q4 2021 (דצמ' 2021) | 2,750 | +14% | 0.0 | 200.0 | 110.0 | 0.22 |
| Q1 2022 (מרץ 2022) | 3,850 | +4% | 0.0 | 310.0 | 175.0 | 0.36 |
| Q2 2022 (יוני 2022) | 3,450 | +19% | 0.0 | 290.0 | 160.0 | 0.33 |
| Q3 2022 (ספט' 2022) | 4,100 | +12% | 0.0 | 390.0 | 220.0 | 0.46 |
| Q4 2022 (דצמ' 2022) | 2,800 | +2% | 0.0 | 220.0 | 120.0 | 0.25 |
| Q1 2023 (מרץ 2023) | 3,530 | -8% | 0.0 | 380.0 | 220.0 | 0.51 |
| Q2 2023 (יוני 2023) | 3,530 | +2% | 0.0 | 410.0 | 240.0 | 0.56 |
| Q3 2023 (ספט' 2023) | 4,400 | +7% | 0.0 | 580.0 | 340.0 | 0.83 |
| Q4 2023 (דצמ' 2023) | 3,060 | +9% | 0.0 | 360.0 | 200.0 | 0.49 |
| Q1 2024 (מרץ 2024) | 3,057 | -13% | 0.0 | 450.0 | 260.0 | 0.65 |
| Q2 2024 (יוני 2024) | 3,850 | +9% | 0.0 | 720.0 | 440.0 | 1.10 |
| Q3 2024 (ספט' 2024) | 6,290 | +43% | 0.0 | 1,080 | 660.0 | 1.67 |
| Q4 2024 (דצמ' 2024) | 3,580 | +17% | 0.0 | 580.0 | 350.0 | 0.91 |
| Q1 2025 (מרץ 2025) | 3,160 | +3% | 0.5 | 950.0 | 580.0 | 1.55 |
| Q2 2025 (יוני 2025) | 4,200 | +9% | 0.5 | 1,010 | 620.0 | 1.68 |
| Q3 2025 (ספט' 2025) | 6,850 | +9% | 0.5 | 1,280 | 790.0 | 2.18 |
| Q4 2025 (דצמ' 2025) | 4,100 | +15% | 0.5 | 780.0 | 480.0 | 1.36 |
| Q1 2026 (מרץ 2026) | 3,850 | +22% | 2.0 | 1,100 | 660.0 | 1.62 |
סיכומים שנתיים: FY2021: $12.9B · FY2022: $13.7B (+6%) · FY2023: $14.7B (+7%) · FY2024: $16.8B (+14%) · FY2025: $18.3B (+9%) · תחזית FY2026: $20.0B–$21.5B (+9-17%). הקפיצה ב-2024 נובעת מרכישת Energy Harbor, וב-2026 — מהפעלת חוזי PPA חדשים עם היפר-סקיילרס.
היפר-סקיילר גדול בוחר במיקום ליד אתר הכור הגרעיני Comanche Peak בטקסס לבניית דאטא סנטר AI חדש בקיבולת 1.5 GW. הסיבה: גישה ישירה לחשמל גרעיני נטול-פחמן 24/7, ללא תלות ברשת ה-ERCOT בשעות שיא, וללא בעיות חיבור כי האתר כבר רגולטורי-מאושר.