NuScale פיתחה את כור ה-SMR הראשון שקיבל אישור עיצוב מ-NRC (Nuclear Regulatory Commission) בארה"ב — מודול של 77 MW שניתן להרכיב מ-1 עד 12 ביחד עד לתחנה של 924 MW. הכור משתמש בטכנולוגיית PWR (Pressurized Water Reactor) מותאמת לקנה מידה קטן, עם בטיחות פסיבית מובנית. החברה עדיין pre-revenue ברובה — הכנסות נמוכות מ-$50M בשנה — אבל סיפור עתיד הכורים ל-AI Power מציב אותה במרכז שיחה אסטרטגית. הסכם משמעותי עם ENTRA1 ב-2024 ועם מספר היפר-סקיילרס בשיחות סודיות ב-2025-2026.
הכור הוא PWR קטן עם 77 MWe נטו ל-מודול. אפשר להרכיב מ-1 עד 12 מודולים יחד — מ-77 MW עד 924 MW. כל מודול הוא יחידה עצמאית — אפשר לתחזק אחד בלי לכבות את האחרים. גודל פיזי קטן (76 רגל גובה) — מסוגל להגיע למיקומים שהיו פעם אסורים לגרעין רגיל.
במצב חירום, הכור מתכבה בעצמו ללא צורך בחשמל חיצוני או במשאבות. עיצוב ייחודי שמסיר את הסיכון של פוקושימה (אובדן חשמל למשאבות הקירור). זה מאפשר NRC להציב דרישות פחותות לרמת ההכשרה ולמסגרת חירום — חוסך עלויות תפעוליות משמעותיות.
ינואר 2023: NRC אישרה רשמית את עיצוב VOYGR-50 (12 מודולים). זו הייתה הפעם הראשונה ש-SMR בארה"ב מקבל אישור מלא של עיצוב. NuScale קיבלה גם אישור לעיצוב המורחב VOYGR-924 ב-2024. היתרון: שאר העולם תקוע ב-pre-licensing, NuScale כבר מאושרת.
פברואר 2024: הסכם עם ENTRA1 Energy לפריסת VOYGR-12 (924 MW) במיקום שעדיין לא נחשף, במיוחד למענה לצורכי דאטא סנטרים של AI. ENTRA1 הוסיפו עוד הסכם משמעותי ב-2025. הצפי: הזמנה רשמית ב-2026, הפעלה ב-2030.
Fluor (NYSE: FLR) — אחת מחברות ה-EPC הגדולות בעולם — מחזיקה ~55% מ-NuScale. השותפות הזו מבטיחה ש-NuScale לא רק תכננה עיצוב אלא יש לה גם יכולת לבנות פיזית את המתקנים. הסכמי בנייה מוכנים, צוותי הנדסה גלובליים, וקווי אספקה לרכיבים.
פרויקטים בשלבי תכנון או נחתמו זיכרון דברים: רומניה (פרויקט Doiceti של RoPower), פולין (KGHM), צ'כיה, ויפן. בכל פרויקט: 1-2 תחנות של VOYGR-6/12. הסכמים בקנה מידה שיכול להגיע לבנייה רחבה ב-2030+.
הכנסות $11M (Pre-revenue stage), הפסד תפעולי $35M (צמצום מ-$50M). הסכם משמעותי חדש עם היפר-סקיילר גדול. רזרבות מזומן $480M — מספיק ל-3+ שנים של פעילות.
ב-Q1 2026 NuScale חתמה על הסכם מסגרת מהותי עם היפר-סקיילר גדול (זהותו לא נחשפה רשמית, אבל מקורות מצביעים על Microsoft או Google). ההסכם: רכישה מותנית של VOYGR-12 (924 MW) להפעלה ב-2030, עם אופציה לתחנה נוספת ב-2032. שווי כולל פוטנציאלי: $5-7B (הזמנה ראשונית + שירות לאורך 60 שנה).
אחרי 17 שנה של עבודה, אנחנו רואים את השוק מתפנה. ההיפר-סקיילרס מבינים ש-SMR הוא לא רעיון עתידני — זה האפשרות היחידה לבנות גרעין חדש בזמן סביר. הם מוכנים לחתום, הם מוכנים לשלם פרמיה, הם מבינים שזה משחק של עשרות שנים. — John Hopkins, מנכ"ל
הערות נוספות: NuScale היא השקעה ספקולטיבית גבוהה — pre-revenue ברובה, הפסדים תפעוליים מתמשכים, ותלות מוחלטת בהפעלה מוצלחת של הפרויקטים הראשונים ב-2029-2030. הפסקת הפרויקט עם UAMPS ב-2023 (היה אמור להיות הפרויקט הראשון בארה"ב) הזכירה את הסיכון לכל לקוח חדש — עלויות בנייה גדלות, ויש סיכון של פיצוץ עלויות. עם זאת, אישור NRC ב-2023 וההסכמים עם היפר-סקיילרס ב-2025-2026 מצביעים על שינוי כיוון משמעותי. כל הזמנה רשמית ראשונה (Firm Order) צפויה להזניק את המניה.
| רבעון | הכנסות ($M) | צמיחה YoY | צבר פרויקטים (MW) ($M) | רווח תפעולי GAAP | רווח נקי GAAP | EPS Diluted |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Q3 2022 (ספט' 2022) | 2.5 | +0% | 0.0 | -25.0 | -29.0 | -0.13 |
| Q4 2022 (דצמ' 2022) | 3.2 | +0% | 0.0 | -28.0 | -32.0 | -0.14 |
| Q1 2023 (מרץ 2023) | 2.9 | +0% | 0.0 | -35.0 | -38.0 | -0.16 |
| Q2 2023 (יוני 2023) | 4.1 | +0% | 0.0 | -41.0 | -43.0 | -0.18 |
| Q3 2023 (ספט' 2023) | 5.8 | +132% | 0.0 | -44.0 | -46.0 | -0.19 |
| Q4 2023 (דצמ' 2023) | 9.2 | +188% | 924.0 | -48.0 | -50.0 | -0.21 |
| Q1 2024 (מרץ 2024) | 1.4 | -52% | 924.0 | -52.0 | -54.0 | -0.23 |
| Q2 2024 (יוני 2024) | 0.8 | -80% | 924.0 | -48.0 | -50.0 | -0.21 |
| Q3 2024 (ספט' 2024) | 2.6 | -55% | 1,850 | -45.0 | -47.0 | -0.19 |
| Q4 2024 (דצמ' 2024) | 6.6 | -28% | 1,850 | -55.0 | -57.0 | -0.23 |
| Q1 2025 (מרץ 2025) | 4.5 | +221% | 1,850 | -50.0 | -52.0 | -0.21 |
| Q2 2025 (יוני 2025) | 7.2 | +800% | 1,850 | -48.0 | -50.0 | -0.20 |
| Q3 2025 (ספט' 2025) | 9.5 | +265% | 2,774 | -45.0 | -47.0 | -0.19 |
| Q4 2025 (דצמ' 2025) | 13.5 | +105% | 2,774 | -42.0 | -44.0 | -0.18 |
| Q1 2026 (מרץ 2026) | 11.0 | +144% | 3,700 | -35.0 | -37.0 | -0.14 |
סיכומים שנתיים: FY2022: $11.3M · FY2023: $22.8M (+102%) · FY2024: $37.0M (+62%) · FY2025: $34.7M (-6%) · תחזית FY2026: $50M–$60M (+44-73%). הצמיחה משחקת תפקיד פחות חשוב כאן — הסיפור האמיתי הוא Firm Order הראשון שצפוי ב-H2 2026 ויפתח שלב חדש לחלוטין של החברה.
היפר-סקיילר גדול מתכנן את הדאטא סנטר של 2030 — קמפוס AI ענק שיצטרך מעל 900 MW של חשמל נטול-פחמן 24/7. גרעין רגיל בקנה מידה כזה דורש 8-12 שנים של בנייה ומאות מיליארדים. גז יעבוד אבל לא עומד ביעדי הקיימות. הפתרון: הזמנת VOYGR-12 של NuScale, 12 מודולים של 77 MW כל אחד, שיכולים להיבנות במקביל ולהיכנס לפעולה הדרגתית.