Intuitive Surgical היא יצרנית רובוטים כירורגיים בעלת מעמד מונופוליסטי כמעט בתחומה. מערכת da Vinci מבוצעת בכל יום בעולם — מעל 2.6 מיליון ניתוחים בשנה. הדור החדש, da Vinci 5 (הושק 2024), כולל force-feedback מתקדם, AI ניתוח תפעולי, ושיפור משמעותי בארגונומיה של המנתח. במקביל, פלטפורמת Ion (ביופסיית ריאה) הפכה לסטנדרט להסקת סרטן הריאה המוקדמת. בעידן ה-AI, החברה מתחילה לשלב סיוע AI חזותי בזמן ניתוח — זיהוי רקמות, ניווט, ופלטפורמת לימוד מנתחים שצוברת מעל 80,000 שעות ניתוח בשנה.
הושק במרץ 2024. כולל force-feedback מתקדם שמרגיש לתחושת מגע של רקמה, מעבד מובנה פי 10,000 חזק יותר מהדור הקודם, ו-150 שיפורים נוספים. בסיס ההתקנה הגיע ל-650 מערכות עד Q1 2026 — קצב התקנה מהיר משל ה-Xi.
מערכת ניווט רובוטית לביופסיה של גושים בריאה (cathterized lung biopsy). מאתרת גידולים סרטניים בשלב מוקדם יותר מ-bronchoscopy רגילה. בסיס מותקן: 850 מערכות. צמיחה מהירה — מעל 80% מהמערכות נמצאות בארה"ב.
כל ניתוח דורש instruments ייעודיים שניתן להשתמש בהם 10 פעמים בלבד. שולי רווח של 75%+ על הסחורה הזאת — שכבת הכנסה חוזרת שגדלה באופן ליניארי עם מספר הניתוחים. ב-Q1 2026: $1.4B מהכנסות מהאינסטרומנטים — 60% מסך ההכנסות.
פלטפורמת תוכנה שמנתחת ניתוחים שבוצעו — נותנת למנתחים פידבק על איכות, יעילות וזמן. שולבת ב-da Vinci 5 ברירת מחדל. בעתיד הקרוב — שילוב AI בזמן ניתוח: זיהוי רקמות, אזהרה מסיבוכים, הצעות לפעולות.
השוק האירופי בוגר, אבל בסין ובהודו עדיין השלב הראשון. ב-2025 החברה השלימה את הסכם ה-JV הסיני שמכפיל את קצב ההתקנה במדינה. ביפן — דור da Vinci 5 קיבל אישור רגולטורי ב-Q1 2026. הצמיחה הגלובלית צפויה להאיץ ב-2027-2030.
מעל 70% מההכנסות חוזרות (recurring): אינסטרומנטים חד-פעמיים, חוזי שירות, ועדכוני תוכנה. שיעור churn אפסי — כשבית חולים מתקין da Vinci, הוא לעולם לא חוזר אחורה. מבטיח הכנסות יציבות גם בתקופות של האטה במכירת המערכות החדשות.
הכנסות $2.30B (+18% YoY), ניתוחים גלובלים +14% YoY, 380 da Vinci 5 חדשים מותקנים, EPS Non-GAAP $2.10 (+22%).
במהלך Q1 2026 הותקנו 380 מערכות חדשות — מהן 320 da Vinci 5, ו-60 Ion. הקצב מהיר משל הדור הקודם (Xi) באותו שלב מחיים. בסיס ההתקנה הגלובלי הגיע ל-9,800 מערכות da Vinci ו-850 מערכות Ion. החברה דיווחה שהשוק הסיני מתחיל להתעורר עם 45 התקנות חדשות ברבעון.
אנחנו במעבר מעולם של רובוטיקה שמסייעת למנתח, לעולם של AI שלומד מכל ניתוח ומציע שיפורים בזמן אמת. המנתח עדיין מבצע את הניתוח, אבל הוא מקבל יועץ חכם שראה מיליוני ניתוחים אחרים. — Gary Guthart, מנכ"ל
הערות נוספות: החברה לא משלמת דיבידנד; כל תזרים חוזר להשקעות R&D ולרכישות מניות (כ-$1B בשנה). מבנה ההכנסות החוזרות הגבוה מספק יציבות יוצאת דופן — גם בתקופות של דחיית ניתוחים אלקטיביים (כמו COVID), ההכנסות מאינסטרומנטים נשארו יציבות.
| רבעון | הכנסות ($M) | צמיחה YoY | Installed Base ($M) | רווח תפעולי GAAP | רווח נקי GAAP | EPS Diluted |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Q1 2021 (מרץ 2021) | 1,290 | +18% | 6,142 | 467.0 | 517.0 | 1.43 |
| Q2 2021 (יוני 2021) | 1,462 | +72% | 6,335 | 542.0 | 517.0 | 1.42 |
| Q3 2021 (ספט' 2021) | 1,402 | +30% | 6,525 | 467.0 | 381.0 | 1.04 |
| Q4 2021 (דצמ' 2021) | 1,551 | +17% | 6,730 | 458.0 | 380.0 | 1.04 |
| Q1 2022 (מרץ 2022) | 1,490 | +15% | 6,920 | 410.0 | 365.0 | 1.00 |
| Q2 2022 (יוני 2022) | 1,518 | +4% | 7,135 | 360.0 | 311.0 | 0.85 |
| Q3 2022 (ספט' 2022) | 1,557 | +11% | 7,364 | 388.0 | 324.0 | 0.89 |
| Q4 2022 (דצמ' 2022) | 1,664 | +7% | 7,544 | 410.0 | 322.0 | 0.89 |
| Q1 2023 (מרץ 2023) | 1,696 | +14% | 7,779 | 460.0 | 355.0 | 0.98 |
| Q2 2023 (יוני 2023) | 1,759 | +16% | 8,042 | 485.0 | 422.0 | 1.16 |
| Q3 2023 (ספט' 2023) | 1,744 | +12% | 8,285 | 470.0 | 415.0 | 1.14 |
| Q4 2023 (דצמ' 2023) | 1,933 | +16% | 8,606 | 552.0 | 606.0 | 1.66 |
| Q1 2024 (מרץ 2024) | 1,893 | +12% | 8,849 | 565.0 | 545.0 | 1.49 |
| Q2 2024 (יוני 2024) | 2,010 | +14% | 9,203 | 595.0 | 583.0 | 1.59 |
| Q3 2024 (ספט' 2024) | 2,038 | +17% | 9,539 | 622.0 | 565.0 | 1.54 |
| Q4 2024 (דצמ' 2024) | 2,249 | +16% | 9,902 | 690.0 | 685.0 | 1.86 |
| Q1 2025 (מרץ 2025) | 1,950 | +3% | 9,300 | 610.0 | 545.0 | 1.50 |
| Q2 2025 (יוני 2025) | 2,050 | +2% | 9,500 | 640.0 | 575.0 | 1.58 |
| Q3 2025 (ספט' 2025) | 2,150 | +5% | 9,700 | 690.0 | 615.0 | 1.70 |
| Q4 2025 (דצמ' 2025) | 2,200 | -2% | 9,800 | 720.0 | 645.0 | 1.78 |
| Q1 2026 (מרץ 2026) | 2,300 | +18% | 9,800 | 760.0 | 700.0 | 1.93 |
סיכומים שנתיים: FY2021: $5.71B · FY2022: $6.22B (+9%) · FY2023: $7.12B (+14%) · FY2024: $8.19B (+15%) · FY2025: $8.35B (+2%) · תחזית FY2026: $9.6B–$9.9B (+15-18%). הצמיחה ב-FY25 הואטה זמנית בעקבות נורמליזציה אחרי הגאות של COVID-recovery; FY26 חוזרת לקצב חזק.
בית חולים אזורי בארה"ב (400 מיטות) מבצע כ-3,500 ניתוחים רובוטיים בשנה עם 3 מערכות da Vinci Xi מהדור הקודם. הוא מחליט לשדרג ל-da Vinci 5 כדי להאיץ ניתוחים, להקטין זמני התאוששות, ולהתחיל להשתמש ב-Case Insights כדי לאמן רופאים צעירים. הנה איך זה רץ: