Constellation היא יצרנית החשמל הגרעיני הגדולה ביותר בארה"ב — מפעילה 21 כורים ב-13 אתרים, בקיבולת מותקנת של כ-32 GW המספקים כ-10% מהחשמל נטול-הפחמן של ארה"ב. בעידן בו היפר-סקיילרס מחפשים חשמל יציב 24/7 לדאטא סנטרים של AI, חוזי ה-PPA ארוכי הטווח של החברה (במיוחד עסקת Microsoft להחייאת Three Mile Island Unit 1 עד 2028) הפכו אותה לאחת המניות הסקסיות בקטגוריה. הכנסות 2025 צפויות סביב $25B, עם EBITDA מותאם של מעל $5B.
21 כורים פעילים ב-13 אתרים — כולל Byron, Braidwood, LaSalle, Limerick, Calvert Cliffs, Nine Mile Point, ו-R.E. Ginna. ייצור שנתי של כ-188 TWh — מספיק כדי להזין 16 מיליון בתי אב. זמינות (capacity factor) של מעל 94% — הגבוה בענף.
ספטמבר 2024: חוזה PPA ל-20 שנה להפעיל מחדש את Three Mile Island Unit 1, שנסגר ב-2019 משיקולי כלכלה. Microsoft תקנה את כל הפלט (835 MW) להזנת דאטא סנטרים של Azure. הפעלה צפויה 2028, אחרי אישור NRC. שיא היסטורי — חזרת כור גרעיני אחרי סגירה תפעולית.
החוק האמריקאי Inflation Reduction Act מבטיח Production Tax Credit של $15/MWh לכורים גרעיניים פעילים, עד 2032. זה ערוץ הכנסות מובטח של מיליארדי דולרים שמייצב את ה-EBITDA במחזורי מחיר חשמל נמוכים.
במקביל ל-Microsoft, החברה במו"מ מתקדם עם Amazon, Meta, ו-Google על חוזי חשמל גרעיני רב-שנתיים. המודל: לקוחות גדולים מוכנים לשלם פרמיה על חשמל נטול-פחמן 24/7 שלא תלוי במזג אוויר.
חטיבת Constellation Commercial היא הסוחרת הקמעונאית הגדולה ביותר של חשמל וגז בארה"ב, עם מעל 2 מיליון לקוחות עסקיים ופרטיים. תזרים יציב שמשלים את עסקי הייצור הגרעיני.
החברה מובילה פרויקטי מימן נקי (Clean Hydrogen Hub) ובוחנת השקעה ב-SMR (Small Modular Reactors) להרחבת הקיבולת אחרי 2030. מבוססת על מאזן חזק וגישה לאתרי הכורים הקיימים — יתרון רגולטורי משמעותי.
הכנסות $6.8B (+12% YoY), EBITDA מותאם $1.55B, EPS מותאם $2.45 (+18% YoY). חתימה על שני חוזי PPA נוספים עם היפר-סקיילרס בקיבולת מצטברת של 1.4 GW לעשרים שנה.
אישור NRC לחידוש רישיון הכור Three Mile Island Unit 1 בתהליך מתקדם, עם החלטה צפויה ב-H2 2026. עבודות שדרוג בלחץ קיטור, מערכות בקרה דיגיטליות, ושיפור מערכות מים — צפויות להושלם עד אמצע 2027. הפעלה מסחרית עדיין מתוכננת ל-2028.
החשמל הגרעיני שלנו הוא הנכס היחיד שבאמת יכול לתת ליפר-סקיילרס מה שהם צריכים — מגה-וואטים נטולי פחמן, 24/7, על קרקע שכבר עברה רגולציה. זה לא משהו שאפשר לבנות מחר. — Joe Dominguez, מנכ"ל
הערות נוספות: ה-PTC של ה-IRA ($15/MWh על ייצור גרעיני) פועל כרצפת מחיר אפקטיבית ל-EBITDA. חוזי ה-PPA החדשים עם היפר-סקיילרס במחיר $90-110/MWh — פרמיה של 30-50% מעל מחירי השוק — מבטיחים גידול ב-EBITDA לאורך 2026-2030. השקעות ההון העיקריות מופנות לפרויקט TMI ולשדרוגי כורים קיימים להארכת הרישיון מעבר ל-60 שנה.
| רבעון | הכנסות ($M) | צמיחה YoY | צבר PPA (GW) ($M) | רווח תפעולי GAAP | רווח נקי GAAP | EPS Diluted |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Q1 2021 (מרץ 2021) | 4,800 | -8% | 0.0 | 380.0 | 220.0 | 0.66 |
| Q2 2021 (יוני 2021) | 4,400 | -5% | 0.0 | 320.0 | 180.0 | 0.54 |
| Q3 2021 (ספט' 2021) | 5,100 | +3% | 0.0 | 410.0 | 240.0 | 0.72 |
| Q4 2021 (דצמ' 2021) | 5,300 | +8% | 0.0 | 350.0 | 200.0 | 0.60 |
| Q1 2022 (מרץ 2022) | 5,600 | +17% | 0.0 | 420.0 | 250.0 | 0.76 |
| Q2 2022 (יוני 2022) | 5,200 | +18% | 0.0 | 380.0 | 220.0 | 0.67 |
| Q3 2022 (ספט' 2022) | 6,300 | +24% | 0.0 | 510.0 | 310.0 | 0.94 |
| Q4 2022 (דצמ' 2022) | 7,300 | +38% | 0.0 | 580.0 | 360.0 | 1.09 |
| Q1 2023 (מרץ 2023) | 6,500 | +16% | 0.2 | 520.0 | 320.0 | 0.97 |
| Q2 2023 (יוני 2023) | 5,400 | +4% | 0.2 | 450.0 | 270.0 | 0.82 |
| Q3 2023 (ספט' 2023) | 6,100 | -3% | 0.3 | 560.0 | 340.0 | 1.03 |
| Q4 2023 (דצמ' 2023) | 6,200 | -15% | 0.3 | 620.0 | 380.0 | 1.15 |
| Q1 2024 (מרץ 2024) | 6,200 | -5% | 0.5 | 720.0 | 450.0 | 1.39 |
| Q2 2024 (יוני 2024) | 5,500 | +2% | 0.5 | 680.0 | 420.0 | 1.30 |
| Q3 2024 (ספט' 2024) | 6,600 | +8% | 1.3 | 820.0 | 510.0 | 1.58 |
| Q4 2024 (דצמ' 2024) | 6,700 | +8% | 1.3 | 880.0 | 540.0 | 1.69 |
| Q1 2025 (מרץ 2025) | 6,050 | -2% | 1.3 | 1,100 | 680.0 | 2.08 |
| Q2 2025 (יוני 2025) | 5,800 | +5% | 1.3 | 1,050 | 650.0 | 2.00 |
| Q3 2025 (ספט' 2025) | 7,000 | +6% | 1.5 | 1,280 | 800.0 | 2.50 |
| Q4 2025 (דצמ' 2025) | 7,350 | +10% | 1.5 | 1,320 | 820.0 | 2.55 |
| Q1 2026 (מרץ 2026) | 6,800 | +12% | 2.7 | 1,280 | 790.0 | 2.45 |
סיכומים שנתיים: FY2021: $19.6B · FY2022: $24.4B (+25%) · FY2023: $24.2B (-1%) · FY2024: $25.0B (+3%) · FY2025: $26.2B (+5%) · תחזית FY2026: $27.5B–$28.5B (+5-9%). המכפיל קופץ ב-2024 על רקע עסקת Microsoft TMI; הצמיחה צפויה להמשיך כשהפעלת TMI ב-2028 תוסיף ~$0.7B הכנסות שנתיות.
Microsoft צריכה חשמל יציב נטול-פחמן לאזורי Azure חדשים שמיועדים לעומסי AI כבדים. הרשת לא יכולה לספק את הקיבולת הנדרשת, ואנרגיה מתחדשת לבדה לא מספקת אמינות 24/7. הפתרון: חוזה PPA ל-20 שנה עם Constellation להחייאת Three Mile Island Unit 1.